Un anno difficile ma fondamentale per il futuro
Secondo gli analisti di Credit Suisse sono molte le sfide che dovranno essere affrontate. Molte a livello nazionale, altre a livello globale.
E l’Italia deve puntare sulla crescita
Nel 2013, secondo gli analisti di Credit Suisse, la crescita mondiale sarà intorno al 3,4%, l’Europa non sfuggirà alla recensione ma avrà comunque una lieve ripresa. Nel consueto Global Equity Strategy Outlook per il 2013 sono stati affrontati numerosissimi temi, prospettive, e con molte analisi. Vediamone alcuni estratti
I temi internazionali top per il 2013
Quantitave Easing sincronizzato

Continuiamo a credere che i rendimenti obbligazionari reali a 10 anni nel mondo sviluppato dovranno scendere tra tra l’1,5% e il 2%. Vediamo questo come l\'unico modo politicamente pragmatico di stabilizzare debito pubblico, PIL e la disoccupazione (a nostre stime, ogni 1% - punto del rendimento reale a 10 anni del bond - riduce la necessità di rafforzare la politica di bilancio dell\'1% del PIL e aumenta La crescita del PIL di circa 0,5 punti%). Ci aspettiamo un’espansione aggressiva e sincronizzata dei bilianci delle banche centrali nel mercato nel 2013, dopo che il bilancio complessivo della Fed, della Banca del Giappone, della Banca d\'Inghilterra e della BCE hanno visto un’aspansione solo dell’1,5% nel secondo semestre del 2012. Il passaggio a un ulteriore allentamento monetario è già iniziato, con la Fed che ha annunciato un aumento dei suoi acquisti di asset mensili nella riunione di dicembre. Noi crediamo che il bilancio della BCE inizierà espandersi di nuovo una volta che l’OMT sia attivato, e che ci saranno ulteriori aumenti del bilancio della Banca del Giappone sulla scia della vittoria convincente del LDP nelle elezioni di dicembre.

Pensiamo anche che sia probabile che il QE diventerà sempre più non convenzionale. Il primo passo in questa direzione è che il QE diventi a tempo indeterminato (come è ora il caso negli Stati Uniti), procedendo attraverso prestiti diretti alle banche (come già effettuato dalla Banca d\'Inghilterra e BoJ) e, infine, portando al finanziamento della spesa per infrastrutture, se necessario.
Il consumatore dei GEM (Global Emerging Markets)
Questo è stato un tema centrale degli ultimi cinque anni, e pensiamo che continui ad offrire opportunità. Anche ora, la quota di consumatori BRIC del PIL è solo del 44% (con la quota di consumo della Cina del PIL intorno al 35%), rispetto alla quota di consumatori G7 del PIL al 63%. Con un modesto aumento della quota di consumo del PIL, la crescita dei consumi BRIC nel prossimo decennio potrebbe essere del 7% annuo in termini reali. Dato un probabile aumento della quota dei consumi, ciò implica una crescita del consumo discrezionale del 9% in termini reali (13% in termini nominali). I fattori che sono alla base di questa forte proiezione di crescita sono i tassi elevati di risparmio, che possono scendere se la rete di sicurezza sociale si estendesse, e una forte crescita dei salari (10% all\'anno nei paesi BRIC). Nel 2012, questi fattori sono stati compensati da venti contrari di valuta (il Real e Rupia, in particolare, sono scesi del 28% e 20% rispettivamente, dalle quotazioni 2011 contro il dollaro USA). Tuttavia, questi fattori sono in diminuzione, soprattutto in considerazione che si è sviluppato un mondo QE che sembra portare i GEM ad apprezzare le valute. Le valutazioni dei GEM legate ai consumi sono elevate, ma non estreme. Dobbiamo particolarmente concentrarci sui settori in cui la percentuale di reddito spesa nel prodotto cresce appena il PIL pro capite aumenta (cioè gli alcolici, assicurazioni sulla vita e il lusso, al contrario del cibo).
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