30/04/2025
Il capitale umano: un investimento silenzioso per la crescita a lungo termine
Daroczi (Comgest): l'importanza del capitale umano per la crescita sostenibile di Hermès e il suo impatto sugli investimenti
Gli investitori prestano molta attenzione agli asset tangibili di una società, come scorte, attrezzature, macchinari e fabbricati. Tuttavia, il capitale umano, comprese le conoscenze, le competenze e l'esperienza dei dipendenti, è spesso sottovalutato. Secondo la nostra esperienza, la strategia è importante, ma "le persone fanno la differenza". Hermès, ad esempio, dimostra come il capitale umano sia la forza silenziosa dietro il suo successo a lungo termine.
La storia e la cultura di Hermès
Dalla sua fondazione nel 1837 come produttore di finimenti equestri, Hermès ha difeso l'eccellenza artigianale. La gamma di prodotti è cresciuta, ma l'impegno per la qualità è rimasto immutato. Determinare il valore di una società non è semplice; gli investitori di norma iniziano con un'analisi finanziaria tradizionale, esaminando la situazione patrimoniale e i beni materiali. Come gestori attivi a lungo termine, riteniamo che il capitale umano possa aiutare a identificare società in grado di generare rendimenti duraturi.
L'investimento in capitale umano di Hermès
Hermès ha fatto leva sui suoi artigiani altamente qualificati per creare un formidabile vantaggio competitivo e conseguire una crescita a lungo termine. Mentre i prodotti possono essere copiati, l'esperienza, la formazione e le competenze degli artigiani rendono ogni pezzo unico. La spesa in capitale umano (Human CapEx), ovvero investire nel personale attraverso formazione, strutture di remunerazione e benefit, rafforza la resilienza organizzativa e promuove la crescita a lungo termine.
La formazione degli artigiani e la sfida del fast fashion
Hermès, che impiega circa 7.300 artigiani in Francia, mantiene un approccio incentrato sull'uomo. Le borse Birkin e Kelly sono realizzate da un unico artigiano e richiedono circa 16-18 ore di lavoro. Questi artigiani sono sottoposti ad anni di formazione rigorosa. A differenza di molte aziende che si concentrano sull'AI, Hermès si dedica al suo patrimonio artigianale. La domanda dei suoi prodotti in pelle è cresciuta del 6-7% negli ultimi anni, e per sostenerla l'azienda avrà bisogno di altri 3.000 artigiani entro il 2027. Negli ultimi quarant'anni, l'ascesa del "fast fashion" e della tecnologia ha determinato una diminuzione del numero di artigiani qualificati. Per far fronte a questa carenza, Hermès ha accelerato l'apertura di nuovi laboratori di pelletteria e ha lanciato l'École Hermès, che impartisce corsi di formazione accreditati. I laboratori sono strategicamente ubicati in località rurali francesi, dove generalmente esistono meno opportunità di lavoro alternative. Mentre in passato Hermès reclutava giovani di età compresa tra i 16 e i 18 anni, l'azienda ha poi ampliato lo sforzo di reclutamento a persone con precedente esperienza lavorativa alla ricerca di prospettive di carriera o cambiamenti di stile di vita.
Capitale umano e crescita sostenibile
Come investitori a lungo termine, cerchiamo società come Hermès perché perseguono la crescita senza sacrificare la qualità. La spesa in capitale umano funziona su un orizzonte temporale più lungo rispetto alle tradizionali forme di spesa in conto capitale. Valutiamo la retribuzione dei dipendenti, i benefit e le opportunità di avanzamento professionale per stabilire se una società è in linea con i nostri criteri "quality growth". Preferiamo investire in società come Hermès, che investono nei propri dipendenti e hanno un basso turnover del personale. Gli investimenti in capitale umano creano generazioni di dipendenti qualificati e permettono di risparmiare sui costi promuovendo talenti interni.
Il ruolo della famiglia fondatrice
L'impegno dell'azienda nell'artigianalità è esemplificato da Pierre-Alexis Dumas, membro della famiglia Hermès di sesta generazione. La nostra esperienza suggerisce che una famiglia fondatrice può ancorare un'azienda come fonte di stabilità e valori culturali. In Hermès, la comprensione e il rispetto per il patrimonio artigianale dimostrano la dedizione a una visione a lungo termine. La famiglia è consapevole dell'importanza fondamentale della spesa in capitale umano.
Conclusione: capitale umano e qualità
Come investitori "quality growth" a lungo termine, riteniamo essenziale considerare gli aspetti finanziari e non finanziari di una società. La cultura è plasmata dalle persone che sostengono il marchio, ed è per questo che riteniamo la spesa in capitale umano fondamentale per promuovere la fedeltà, l'innovazione e la produttività dei dipendenti. Investendo nelle persone e nella cultura, le società sono meglio posizionate per superare i momenti difficili e conseguire una crescita sostenibile degli utili. Il continuo impegno di Hermès per l'artigianalità, la cultura e il capitale umano contribuisce a garantire il successo duraturo del marchio.
Petra Daroczi, ESG Analyst/Portfolio Manager, Comgest
