Sette fattori che influenzano il prezzo dell'oro

Nei periodi di maggiore instabilità dei mercati i prezzi dell'oro raggiungono spesso livelli record e oggi sono ai massimi storici o quasi in molte delle principali valute.
In questo scenario è necessario monitorare sette fattori chiave che sono determinanti nell'indicare la direzione che prenderà il prezzo dell'oro con l'evolversi degli eventi.
1 - Inflazione e tassi di interesse più elevati.
L'oro è considerato un "bene reale" e ci si aspetta che mantenga il suo valore di fronte all'aumento dell'inflazione.
Questo perché gode di una fornitura relativamente costante e le nuove fonti sono limitate e conosciute, ma si tratta anche di un bene che non paga interessi.

Questi due fattori suggeriscono che il prezzo dell'oro dovrebbe rispondere alle variazioni delle aspettative sui tassi di interesse e sull'inflazione: potrebbe aumentare di valore con l'inflazione, ma diminuire di fronte a tassi di interesse più elevati.
2 - L'andamento del dollaro Usa è un altro fattore determinante per il prezzo dell'oro, dato che quest'ultimo è quotato e scambiato in dollari.
I prezzi dell'oro sono quindi in difficoltà quando il dollaro è forte, come sta avvenendo in questa fase.
3 - L'andamento della domanda di oro fisico come investimento.
La richiesta di oro fisico è aumentata costantemente negli ultimi anni.
La Royal Mint (Zecca Reale) del Regno Unito ha registrato vendite record di monete d'oro e il totale degli asset aurei detenuti negli exchange-traded bullion fund (ETF auriferi) con supporto fisico è salito a oltre 100 milioni di once.

4 - Gli acquisti d'oro da parte delle banche centrali, sono un altro fattore chiave.
Le banche centrali hanno cercato di diversificare i loro depositi dalle valute fiat come il dollaro e l'euro.
Nel primo semestre di quest'anno, le banche centrali hanno effettuato acquisti netti di oro per circa 270 tonnellate, in linea con una tendenza pluriennale.
5 - Determinante anche la domanda di gioielli.
Questa ha rappresentato fino al 50% della domanda di oro in anni ordinari, ma i timori di tempi difficili potrebbero rivelarsi un vento contrario, almeno nel breve periodo.

Senza trascurare che la maggior parte di questa domanda proviene dall'India e Cina, tuttavia il protrarsi dei lockdown in Cina e il recente aumento delle imposte indiane sulle importazioni al 12,5% potrebbero avere un impatto negativo.
6 - La produzione d'oro è stata colpita dal periodo di pandemia e ha subito una contrazione nel corso del 2020, prima di riprendersi l'anno scorso.
Tuttavia, nonostante i primi tre mesi di quest'anno abbiano segnato un record di produzione mineraria, con le interruzioni della catena di approvvigionamento e l'aumento dei costi energetici, gli investitori dovranno fare attenzione a quanto l'offerta riuscirà a tenere il passo con la domanda.
Inoltre, con la diminuzione dei gradi del minerale - la quantità d'oro che può essere estratta da ogni tonnellata di roccia scavata - è difficile vedere un grande aumento a breve termine della produzione primaria.

7 - Scarti e riciclaggio.
Questa attività è solitamente elastica e guidata dal prezzo dell'oro.
Tuttavia, abbiamo assistito a una forte risposta all'aumento dei prezzi, con i dati del primo trimestre che mostrano i livelli di riciclaggio più alti dal 2016.
Perché dovrebbe interessare agli investitori?
L'oro ha svolto, e potrebbe continuare a svolgere, un utile ruolo di diversificatore in un portafoglio, fornendo protezione durante i periodi di incertezza.
L'attuale appetito in termini di domanda di investimento potrebbe essere in parte basato sul desiderio degli investitori di preservare il potere d'acquisto reale e di proteggersi dai rischi di svalutazione della moneta.
Certamente, le incognite su tassi d'interesse, inflazione e tensioni globali sono ancora molte, ma il numero di potenziali esiti suggerisce che l'oro rimarrà probabilmente parte della soluzione per molti investitori.

Justin Jones, Senior Investment Manager e Simon Fox, Senior Investment Director, abrdn