E' in atto una ridefinizione dello scenario mondiale
Roose (DPAM): anche se i mercati stanno iniziando a rivolgere la loro attenzione alle strategie di allentamento e di uscita dalla quarantena, ci aspettiamo che tali misure siano molto graduali e dosate
Dopo i livelli minimi raggiunti il 23 marzo, i mercati azionari hanno registrato un recupero di circa il 20%, trainato dal ribilanciamento dei fondi pensione e dal tasso di crescita del contagio in diminuzione nei primi Paesi dell'UE ad essere stati colpiti. Inoltre, i mercati del credito si sono rimessi in piedi a tal punto che sui mercati delle obbligazioni societarie statunitensi, le società stanno rifinanziando il debito esistente ad un ritmo sostenuto. Quest'ultimo elemento è dovuto soprattutto all'annuncio della Fed di voler utilizzare 30 miliardi di dollari in capitale azionario proveniente dal Fondo di riserva di emergenza del Dipartimento del Tesoro (ESF), fondi che saranno utilizzati per l'acquisto di obbligazioni societarie ad alto merito creditizio (investment grade).
Così come già fatto dalla Bank of Japan, anche la Fed sta rendendo più labile il confine tra politica monetaria e fiscale, attraverso il finanziamento diretto di una parte del pacchetto di 2.000 miliardi di dollari destinati al Coronavirus Aid, Relief and Economic Security (CARES), sbloccando così più di 450 miliardi di dollari di capitale dall'ESF. In Europa, le misure fiscali adottate a livello nazionale hanno una portata davvero significativa (in termini di percentuale del PIL), anche se variano sensibilmente da un paese all'altro dell'UE.
Il tallone d'Achille del progetto europeo rimane la mancanza di solidarietà fiscale. Infatti, la maggioranza dei membri dell'UE è favorevole all'emissione di Coronabond europei, mentre altri (Germania, Austria e Paesi Bassi) preferirebbero sfruttare il MES, Meccanismo europeo di stabilità, che a loro giudizio, è stato costruito per espletare tale compito.
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