Le tre lezioni sugli investimenti che possiamo imparare dal 2023

Murray (T. Rowe Price): i principali titoli, i magnifici 7, dovrebbero avere un indice solo per loro

All'orizzonte di un nuovo anno, ci troviamo a riflettere sui preziosi insegnamenti che il 2023 ci ha impartito nel contesto finanziario. Attraverso le sfide e le opportunità che l'anno trascorso ci ha presentato, emerge un quadro di apprendimento significativo per gli investitori. In questo excursus, esploreremo tre lezioni chiave che si sono delineate nel corso del 2023 e che dovrebbero illuminare la strada degli investitori nel prosieguo.

Il rendimento è tornato

I rendimenti obbligazionari sono finalmente risaliti. Nel periodo 2013-2021, il rendimento medio del Bloomberg Global High Yield Bond Index e del Bloomberg Global Aggregate Index è stato rispettivamente del 6,04% e dell'1,57%. Al 15 dicembre 2023, questa misura era pari all'8,36% per l'indice globale high yield e al 3,60% per l'indice globale aggregato.

Anche se potrebbero scendere, visti i recenti segnali ?da colomba' della Fed, è improbabile che i rendimenti obbligazionari tornino ai livelli anemici degli anni 2010, finché l'inflazione rimarrà una minaccia.

Il rendimento corrente può quindi tornare a essere un elemento utile nei portafogli obbligazionari nel 2024.

I Magnifici 7 dovrebbero essere considerati come una asset class a sé stante

Nel 2023, i Magnifici 7 - un gruppo di titoli che comprende Alphabet, Amazon.com, Apple, Meta Platforms, Microsoft, NVIDIA e Tesla - hanno registrato rendimenti enormi e hanno superato in modo significativo i loro omologhi dell'indice S&P 500 e di altri titoli globali (Figura 1). Dato questo enorme divario di performance, riteniamo che i Magnifici 7 debbano essere considerati come una asset class a sé stante.

Le elevate valutazioni di queste sette mega società, che insieme rappresentano quasi il 30% dell'indice S&P 500, hanno distorto le valutazioni complessive dell'azionario statunitense. Sebbene queste valutazioni elevate siano state accompagnate da rendimenti azionari altrettanto elevati (al 18 dicembre 2023), la vera domanda è se i Magnifici 7 saranno in grado di sostenere il livello di redditività ed efficienza che hanno finora mostrato.

La Fed ha cambiato rotta

Il segnale sorprendentemente dovish del Federal Open Market Committee, con una previsione di rialzo dei tassi più morbida e proiezioni economiche più basse, al termine della riunione di dicembre è stato uno degli eventi più rilevanti dell'anno.

Gli investitori hanno trascorso il 2023 temendo che l'impatto di una politica monetaria più restrittiva, in un contesto in cui la Federal Reserve si sta concentrando sulla lotta all'inflazione, avrebbe trascinato l'economia statunitense in recessione. Il recente annuncio del presidente Jerome Powell, secondo cui la Fed dedicherà la stessa attenzione ai suoi due mandati - lotta all'inflazione e sostegno all'economia - significa che la probabilità di una recessione nel 2024 è notevolmente diminuita.

Tim Murray, Capital Markets Strategist, Multi-Asset Division, T. Rowe Price