Dicembre2010|BusinessCommunity

Investire con successo in una

fase di crescita “lenta”

Fabiani (Fondo Zenit Azionario): preferire i mercati azionari,

con particolare sovrappeso sulle aree emergenti e Area Euro

Elaborare uno scenario

di investimento per i

prossimi 12 mesi non può

prescindere dai numerosi

elementi di valutazione,

alcuni classici e altri

prepotentemente emersi

durante questo 2010.

“Parlando innanzitutto di

valutazioni e prospettive dei

mercati azionari – afferma

Stefano Fabiani, gestore

del Fondo Zenit Azionario

- ci si trova davanti a

multipli decisamente

contenuti (circa 14.5x

gli utili per l’S&P500 e

poco meno di 11x gli utili

per l’Eurostoxx50) che,

se da un lato trovano

giustificazione nello

scenario di bassa crescita

economica atteso nei

Paesi sviluppati per i

prossimi anni, dall’altro

rendono la componente

azionaria interessante

come profilo rischio/

rendimento, con stime di

crescita degli utili a doppia

cifra e ormai stabilizzate

anche per il 2011”. I

Paesi emergenti offrono

valutazioni leggermente

più care, che diventano

però molto appetibili se

corrette per la crescita

attesa, decisamente

superiore a quella prevista

per le aree emerse.

Parlando di componente

obbligazionaria, le previsioni

e la ricerca di rendimenti

accettabili diventano

ancora più complicate. “Il

livello raggiunto dai tassi –

continua Fabiani - appare

incomprimibile e sono

emerse durante l’anno

preoccupazioni di rating

anche per emittenti sovrani

che sembravano esserne

immuni. La componente

corporate ha performato

molto bene restringendo

gli spread e oggi il carry

ottenuto spesso non

giustifica il rischio preso.

Queste due considerazioni

chiaramente rendono

l’investimento in tasso

fisso meno promettente

rispetto all’anno appena

passato. La parte a tasso

variabile prima o poi tornerà