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_Febbraio2013

economia

Europa, USA e Cina: cosa ci si aspetta per il 2013?

Koesterich (BlackRock): Elezioni in Germania e scarsa abilità dei politici di stimolare la crescita frenano il vecchio continente. Ottimismo per l’economia mondiale

Gli investitori hanno beneficiato nel 2012 di un andamento positivo in tutta maggior parte delle classi di attività, anche nelle ombre della crisi della zona euro, rallentando la crescita della Cina e degli Stati Uniti, alle prese con i problemi fiscali. Per il 2013, BlackRock ha rilasciato un report con brevi outlook su temi chiave. Abbiamo identificato come più interessanti le tre macroaree mondiali: Europa, Stati Uniti e Cina, commentate da Russ Koesterich, Global Chief Investment Strategist. 

Risoluzione o scioglimento: quali sono le prospettive per l\'Europa?

La BCE ha cambiato il gioco prendendo i rischi più estremi di un collasso bancario. Ma le riforme chiave sono lontane, ci vorrà probabilmente un anno o più. Nel frattempo, la crescita è sfuggente. Il Presidente della BCE Mario Draghi, sostenuto dalla Germania, ha cambiato la partita, impegnandosi a fare tutto ciò che era necessario per salvare l\'euro, in parte con l\'acquisto di titoli a breve termine dei Paesi periferici come la Spagna e l\'Italia. A metà del 2012, il presidente Draghi, quando si fa riferimento ai piani della BCE, ha dichiarato: "Mi creda, sarà sufficiente".

Per il momento, lo prendiamo in parola. Inoltre, l\'ultima versione del piano di salvataggio del debito greco ha chiaramente indicato la volontà dell\'Europa di mantenere la Grecia nella zona euro, allontanando (per il momento) i timori di un’uscita greca (o "Grexit") che avevano afflitto l\'Europa ed i mercati finanziari in precedenza nell\'anno.
L\'azione della BCE ha comprato tempo per i politici e ha mitigato il rischio di una crisi. Tuttavia, quello della BCE è un cerotto, e solo questo. Non è una soluzione ai problemi finanziari ed economici a lungo termine della zona euro. In effetti, la maggior parte delle riforme chiave devono ancora essere messe in atto e probabilmente non lo saranno fino a dopo le elezioni federali tedesche in autunno.
Nel frattempo, la crescita sarà sfuggente. I politici sono stati efficaci a evitare l’Armageddon, ma meno abili a promuovere una ripresa economica. Ciò ha portato a valutazioni estremamente economiche delle imprese europee, in particolare quelle che traggono gran parte dei loro ricavi e profitti dall\'estero. Un altro richiamo potenziale per le attività di rischio europee: i mali del continente sono ben noti, così un piccolo progresso sarebbe l’inizio di un lungo cammino verso il cambiamento del sentiment degli investitori.



Gli Stati Uniti vanno verso una nuova recessione, o ritorneranno a una crescita più forte?

La crescita degli Stati Uniti rimarrà lenta, ma positiva (molto simile al 2012). A quanto pare la peggiore delle ipotesi sul fiscal cliff è stata scongiurata, non vediamo una nuova recessione degli Stati Uniti nel 2013.
Anche se non crediamo che l\'economia statunitense scivoli in recessione nel 2013, un grosso rischio esiste qualora una prolungata lotta sul tetto del debito mini la fiducia o, nel peggiore dei casi, non possa essere risolta, e porti a un maggiore fiscal drag. Infatti, noi prevediamo la continuazione di una lenta ripresa, con maggiori rischi nella prima parte dell\'anno (in relazione agli elementi del fiscal cliff) e un potenziale di crescita maggiore nel corso dell\'anno. I rischi per queste prospettive sono simili alle insidie del 2012, con gli errori di politica interna sulla tassazione e la spesa che dominano le nostre preoccupazioni. Tuttavia, soprattutto, alcuni dei rischi globali sono diminuiti, come ad esempio un “atterraggio duro” in Cina e un crollo definitivo della zona euro, che contribuiscono al nostro relativo ottimismo sulle prospettive economiche degli Stati Uniti.


Nel complesso, sarebbe previsto un tasso di crescita negli Stati Uniti di circa il 2% per il 2013. Fattori frenanti per una crescita più rapida, come la riduzione della leva finanziaria dei consumatori e della stretta fiscale, impediscono alla crescita di accelerare troppo in fretta. Tuttavia, l\'economia dovrebbe ottenere una spinta da un mercato immobiliare in rafforzamento e da un robusto settore energetico degli USA.

Cina e mercati emergenti saranno i driver di crescita come in passato?

La Cina e altri mercati emergenti dovrebbero riacquistare le loro traiettorie di crescita nel 2013, contribuendo attutire eventuali carenze negli Stati Uniti e in Europa. Recenti evidenze hanno indicato miglioramento nelle condizioni economiche nei mercati emergenti in generale e in particolare in Cina. La crescita di questi mercati si è bloccata su basi relative negli ultimi anni, ma dato che molte nostre ipotesi sui rischi macro si stanno allontanando, pensiamo che i mercati emergenti ritrovino slancio. Ci aspettiamo che il Brasile e l\'India vedano modesti miglioramenti nella crescita. Entrambi i paesi soffrono di venti contrari microeconomici, un\'accelerazione più sostanziale dipenderà da più riforme strutturali.


La Cina, in particolare, mostra un recupero, con produzione e vendita al dettaglio in accelerazione e le esportazioni che sembrano stabilizzarsi.
Nel loro insieme, gli investitori negli Stati Uniti e in tutto il mondo dovrebbero essere incoraggiati, poichè la continuazione di queste tendenze dovrebbe fornire una certa protezione contro la debolezza negli USA e in Europa.
In Cina si sta formando una nuova generazione di leader proprio mentre la nazione sembra riprendersi da sette trimestri di rallentamento economico. Le politiche di investimento e di allentamento monetario hanno supportato la svolta per l\'economia, contribuendo alla spinta del quarto trimestre 2012, portando gli indicatori economici in territorio positivo rispetto al 2011. Se tale prestazione possa essere mantenuta nel lungo periodo dipende in modo critico dalle scelte politiche della nuova direzione del partito.
Il cambiamento avverrà lentamente. Nel mese di marzo 2013, l\'obiettivo di crescita ufficiale sarà probabilmente fissato al 7% dal Congresso nazionale del popolo. Inoltre, le riforme e le politiche dovranno essere implementate per responsabilizzare i consumatori cinesi. I cambiamenti significativi di politica macroeconomica e le riforme probabilmente non saranno introdotti prima della fine del 2013.


A lungo termine, le prospettive per la Cina dipendono criticamente dal ritmo e dall\'ambizione di queste riforme strutturali di più lungo periodo, che sono necessarie per sganciarsi dalla sua tradizionale dipendenza dalle esportazioni e dalla crescita guidata dagli investimenti verso una crescita più equilibrata e sostenibile dinamica. Ma la traiettoria attuale suggerisce che la Cina dovrebbe sostenere, piuttosto che trascinare, la crescita globale per il prossimo anno.

Russ Koesterich, Global Chief Investment Strategist


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