L'economia USA: atterraggio morbido in vista?

L'economia USA: atterraggio morbido in vista?


L'ottimismo sulla crescita economica degli Stati Uniti rimane, nonostante l'attesa flessione nei prossimi trimestri. Il rallentamento, partendo da livelli elevati, dovrebbe permettere un "atterraggio morbido" dell'economia. La crescita del PIL reale ha raggiunto un picco del +12,2% su base annua dopo la recessione pandemica, per poi attenuarsi. Negli ultimi cinque trimestri, la media è stata del +3% annuo, ben sopra la media dei precedenti quindici anni (+2,39%). Questo rallentamento da livelli superiori alla media offre un margine di manovra significativo. Quali sono gli ostacoli alla crescita? La spesa federale per la difesa, con un contributo di quasi 50 punti base alla crescita del PIL nel terzo trimestre del 2024, dovrebbe rallentare.


Sebbene gli Stati Uniti intendano ricostituire le scorte, i livelli recenti sono probabilmente insostenibili. Negli ultimi due anni, la spesa pubblica e gli investimenti hanno contribuito per circa 70 punti base alla crescita del PIL, con quasi il 75% proveniente dalle amministrazioni statali e locali. Molti Stati si trovano ad affrontare deficit di bilancio, che richiederanno tagli alla spesa o aumenti delle tasse. Ci aspettiamo quindi un rallentamento dell'impulso fiscale. Anche la spesa dei consumatori dovrebbe diminuire. Negli ultimi trimestri, i consumi hanno superato la crescita del reddito reale, ma con il raffreddamento del mercato del lavoro, anche la crescita del reddito aggregato reale si sta attenuando. Il mercato immobiliare, sensibile ai tassi di interesse, dovrebbe registrare una crescita inferiore, frenando ulteriormente il settore edilizio. In sintesi, l'economia americana dovrebbe continuare a rallentare, ma da livelli di crescita elevati.


Questo scenario suggerisce un atterraggio morbido, evitando una brusca recessione. L'attenuazione della crescita del PIL, infatti, deriva da un'attenuazione di diversi fattori positivi, che avevano spinto la crescita molto al di sopra della media storica.


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