HCOB PMI Composito dell’Eurozona e del terziario - Marzo 2024

Alla fine del primo trimestre, l’economia dell’eurozona è tornata in territorio di espansione, ponendo fine a una sequenza di contrazioni mensili consecutive iniziata lo scorso giugno. Questo è quanto emerge dall’ultima indagine HCOB PMI®. Dall’analisi dei dati raccolti, la nuova crescita dell’attività economica è stata favorita dalla stabilizzazione della domanda e dai continui sforzi per ridurre il lavoro inevaso. Si è anche registrato il terzo mese consecutivo di incremento netto dell’occupazione nell’eurozona, grazie alla continua ripresa della fiducia economica. Le previsioni sull’attività futura raccolte nell’indagine di marzo sono state le più positive da febbraio 2022.

Le pressioni inflazionistiche di marzo si sono allentate. Tuttavia, gli aumenti sia dei prezzi di vendita che di acquisto sono stati superiori alle medie pre-pandemiche. Una volta destagionalizzato, l’Indice HCOB PMI della Produzione Composita dell’Eurozona è salito a marzo al valore più alto in dieci mesi, posizionandosi al di sopra della soglia di non cambiamento di 50.0 per la prima volta da maggio dello scorso anno, segnalando un ritorno all’espansione dell’economia del settore privato dell’eurozona. L’incremento di marzo è stato tuttavia solo complessivamente marginale poiché la forte contrazione della produzione del settore manifatturiero ha quasi azzerato la modesta ripresa dell’attività terziaria.

Degna di nota è la divergenza delle prestazioni di marzo dei singoli paesi dell’eurozona. La Spagna e l’Italia hanno fornito la spinta più poderosa, con dati di crescita accelerati fino a toccare i valori più forti in un anno. Questi risultati, combinati con la forte espansione dell’economia irlandese, hanno più che controbilanciato le contrazioni elevate, ma più deboli, della produzione delle due maggiori economie dell’eurozona, ovvero Germania e Francia.

Se il ritorno alla crescita dell’eurozona è stata una notizia positiva fornita dall’indagine HCOB PMI di marzo, un’analisi più attenta dei dati rivela condizioni della domanda ancora deboli. La stabilizzazione dei nuovi ordini ricevuti dalle aziende conclude una sequenza di nove mesi di declino e rappresenta una netta svolta dalle forti contrazioni mensili nel trimestre finale del 2023. Le vendite estere, incluso il traffico intra-eurozona, continuano a trascinarsi segnando a marzo il venticinquesimo mese consecutivo di calo, ma ad un tasso comunque ridotto che ha indicato il valore più basso in quasi un anno.

Con i nuovi ordini non ancora in espansione, i maggiori livelli di attività hanno agevolato a marzo un’ulteriore riduzione del livello delle commesse inevase per le aziende del settore privato dell’eurozona. Volumi minori di ordini inevasi implicano una maggiore capacità in eccesso nell’economia dell’eurozona, eppure i dati dell’indagine di marzo segnano il terzo mese consecutivo di aumento occupazionale, con una crescita degli organici lievemente più debole del picco in sette mesi di febbraio, ma generalmente in linea con la media storica.