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   numero di Maggio2013
Finanza e investimenti

Le azioni politiche migliorano le prospettive per l'economia mondiale
Blanchard (FMI): progetti di crescita globale per un 3,3% nel 2013, e al 4% nel 2014. Recupero irregolare nelle economie avanzate, e la domanda privata negli Stati Uniti migliora più velocemente che nella zona euro

L'economia globale è destinata a continuare a migliorare gradualmente, afferma il Fondo monetario internazionale (FMI), la cui ultima previsione sulla crescita economica è del 3,3% nel 2013, e del 4% nel 2014. Ma con i pericoli di vecchi rischi residui e nuovi emergenti, i politici non possono permettersi di rilassarsi nei loro sforzi.
Le condizioni economiche globali sono migliorate nel corso degli ultimi sei mesi. I politici delle economie avanzate hanno disinnescato con successo due dei maggiori rischi a breve termine per l'attività globale: la minaccia di una rottura dell'area euro e di una contrazione fiscale forte negli Stati Uniti. I mercati finanziari si sono mobilitati in risposta, e la stabilità finanziaria è migliorata, secondo l'ultimo World Economic Outlook del FMI (WEO).
Il rapporto prevede una crescita reale del PIL mondiale del 3,3% su base media annua nel 2013, più o meno come la crescita del 3,2% vista nel 2012, e il FMI prevede una crescita del 4% nel 2014. Il WEO afferma che il motivo principale dietro le prospettive di crescita di quest'anno è che le economie avanzate non hanno tutte beneficiato nella stessa misura dalle condizioni del mercato finanziario in tema di miglioramento e di fiducia. I “freni” fiscali di alcuni paesi sono stati un altro fattore importante.
"Siamo passati da una ripresa a due velocità a una ripresa a tre velocità", ha detto Olivier Blanchard, capo economista e direttore del Dipartimento di ricerca del Fondo Monetario Internazionale. "I mercati emergenti e le economie in via di sviluppo sono ancora forti, ma nelle economie avanzate, sembra che vi sia una crescente biforcazione tra gli Stati Uniti da un lato e l'area dell'euro, dall'altro".
Vediamo alcuni dei punti più imoprtanti emersi dal WEO.
La domanda privata negli Stati Uniti ha mostrato forza, con la guarigione dei mercati del credito e delle abitazioni. Ma l’aggiustamento fiscale maggiore del previsto è destinato a mantenere la crescita del PIL reale a circa il 2% nel 2013.
Nell'area dell'euro, il PIL reale dovrebbe contrarsi di circa ¼% quest'anno, prima di crescere nuovamente nel 2014. I canali di credito sono interrotti: le migliori condizioni finanziarie non sono ancora passate a imprese e famiglie, perché le banche sono ancora impastoiate da scarsa redditività e basso capitale. Altri freni sulla crescita nell'area dell'euro comprendono il continuo aggiustamento fiscale, i problemi di competitività e le debolezze di bilancio.
In Giappone, il nuovo stimolo fiscale e monetario dovrebbe favorire una ripresa dell'attività, con una crescita del PIL reale pari a 1,5% nel 2013.

Nel corso 2013-14, queste divergenze tra le economie avanzate sono destinate a ridursi. Supponendo che i politici portino a termine i loro impegni, l'ultimo rapporto WEO prevede un continuo allentamento dei freni sull'attività reale e un rafforzamento della crescita reale del PIL nelle economie avanzate a partire dalla seconda metà del 2013.
La crescita nelle economie emergenti e in via di sviluppo dovrebbe rimanere robusta, rafforzandosi da circa il 5% nel 2012 al 5,25% nel 2013 e del 5,75% nel 2014. Le attività nella maggior parte di queste economie sono già ripartite dopo un rallentamento nel 2012, grazie alla domanda dei consumatori, le politiche macroeconomiche di sostegno, e di un rilancio delle esportazioni. Nell'Europa emergente la ripresa dovrebbe guadagnare velocità grazie alla domanda da parte delle economie avanzate in Europa. Tuttavia, alcune economie del Medio Oriente e Nord Africa continuano a lottare con le transizioni interne difficili.

Il miglioramento nella bilancia dei rischi
Il WEO osserva che le recenti azioni politiche in Europa e negli Stati Uniti hanno migliorato il quadro dei rischi a breve termine, anche se i pericoli sono ancora presenti. Nella zona euro, la ripresa potrebbe essere più lenta del previsto a causa delle difficoltà degli aggiustamenti, con bilanci deboli, canali di credito interrotti nella periferia, e insufficiente progresso verso l'Unione economica e monetaria più forte. Negli Stati Uniti, l’aggiustamento fiscale maggiore del previsto derivati dai tagli di spesa automatici (il cosiddetto “sequestro”) o il fallimento per aumentare il tetto del debito, potrebbero esercitare una resistenza più forte sulla crescita.
Nel medio termine, tuttavia, la bilancia dei rischi rimane al ribasso. Le preoccupazioni ruotano attorno ad alcuni fattori: l'assenza di forti piani di risanamento di bilancio negli Stati Uniti e in Giappone; un elevato indebitamento privato, la politica limitata e un insufficiente progresso istituzionale nella zona euro. Questi potrebbero portare a un periodo prolungato di bassa crescita; distorsioni da facile e non convenzionale politica monetaria nelle principali economie avanzate; e eccessivi investimenti e asset a prezzi elevati in molti mercati emergenti e nelle economie in via di sviluppo.

Requisiti di stabilizzazione per una crescita robusta
A fronte di tali rischi, il rapporto sottolinea che i politici non possono rilassarsi nei loro sforzi. Rischi da elevato debito sovrano in generale limitano le possibilità politico-fiscali di manovra nelle economie più avanzate, e l’aggiustamento fiscale deve procedere gradualmente per limitare danneggiamenti alla domanda nel breve termine. La politica monetaria deve quindi continuare a sostenere la domanda privata, mentre le politiche finanziarie devono contribuire a migliorare la politica monetaria. Gli Stati Uniti e il Giappone devono ancora progettare e attuare piani di riduzione del deficit globale a medio termine. Questa è un’urgente necessità per il Giappone, dati i rischi significativi dal rinnovato stimolo fiscale combinato con elevati livelli di debito pubblico. Le riforme strutturali per ricostruire la competitività e aumentare le prospettive di crescita a medio termine sono fondamentali per molte economie dell'area dell'euro, in quanto sono un ulteriore progresso nelle riforme architettura per completare l'unione economica.

Nei mercati emergenti e in via di sviluppo, il WEO mette in evidenza la necessità di rafforzare le politiche e ricostituire spazi di manovra. La stretta dovrebbe iniziare con la politica monetaria e, quando necessario, essere sostenuta con misure prudenziali per tenere a freno gli eccessi “in nuce” nei settori finanziari.



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