BCE sotto pressione: possibili tagli ai tassi in risposta all'indebolimento economico

Neiss (PGIM): mercato del lavoro e spesa per le infrastrutture chiavi per il futuro dell'Eurozona

In un periodo caratterizzato dall'indebolimento della crescita economica e da un'inflazione in rapida discesa, i mercati stanno lentamente accettando l'idea di un taglio anticipato e sostanziale dei tassi nel 2024. Questa tendenza si riflette in modo particolare nelle aspettative riguardanti i tassi della BCE. La stima flash di novembre sull'inflazione nell'area dell'euro ha sorpreso per la sua debolezza, coinvolgendo anche misure chiave come l'inflazione core e quella dei servizi.

Al momento, non disponiamo di informazioni dettagliate sui fattori alla base della debolezza dell'inflazione dei servizi. Tuttavia, dubitiamo che questa situazione possa essere sufficiente per spingere la BCE a effettuare tagli ai tassi così precocemente. Affermiamo ciò nonostante che, se il dato finale sull'inflazione, atteso dopo la prossima riunione della BCE, mostrerà un indebolimento su larga scala, insieme ad altri indicatori ad alta frequenza che indicano un raffreddamento rapido del mercato del lavoro, potrebbero esserci tagli anticipati e decisioni concrete.

Il nostro scenario di base prevede, tuttavia, che l'economia dell'Eurozona segua un andamento principalmente laterale, con un indebolimento del mercato del lavoro che rimane sostanzialmente resistente. La spesa per le infrastrutture è vista come un elemento chiave nel sostenere i paesi periferici dell'Eurozona. Questa visione suggerisce un aggiustamento del picco nell'ultima parte del 2024, con il tasso di policy che termina il 2024 al 3,5%.

Katharine Neiss, chief European economist di PGIM Fixed Income