Quantitative Easing: l'eccezione è diventata la regola
Peter De Coensel (DPAM): potremmo essere entrati in un nuovo regime di mercato che potrebbe sorprendere molti per la sua aggressività e per i suoi potenziali risultati. Con volatilità costante
Qual è il potenziale impatto strutturale che le politiche di Quantitative Easing (QE) globali hanno sulla volatilità dei mercati finanziari? Tra la fine del 2008 e la fine del 2019, gli acquisti di attivi su larga scala sono partiti come interventi temporanei e mirati per migliorare le condizioni finanziarie, senza interferire in modo eccessivo con il funzionamento del mercato e con i meccanismi di prezzo. Durante questo lasso di tempo il numero di banche centrali che hanno adottato politiche di allentamento quantitativo è stato limitato. Possiamo affermare che il regime di volatilità di questi 11 anni è stato soppresso dalla natura ciclica e asimmetrica delle misure di Quantitative Easing. L'unica eccezione è avvenuta tra la fine del 2011 e l'inizio del 2012, con lo scoppio della crisi del debito governativo europeo, il disastro nucleare di Fukushima e il declassamento del debito statunitense.
Senza dubbio, la pandemia di COVID-19 ci ha catapultato in un altro contesto a elevata volatilità . Ma passerà , come è avvenuto in passato? Una risposta certa non esiste, temiamo però che una serie di fattori negativi possano mantenere la volatilità per molto più tempo. Questa volta siamo di fronte a un QE sincronizzato e globale. Gli acquisti non convenzionali di attivi effettuati su larga scala sono diventati ormai pienamente convenzionali, permanenti e senza limiti.
L'allentamento quantitativo, da strumento monetario temporaneo mirato a contrastare i venti contrari ciclici, si è trasformato in uno strumento strutturale che unisce la politica monetaria a quella fiscale.
Ciò che potrebbe verificarsi è che, nel momento in cui le banche centrali decideranno che sia l'ora di ridurre le politiche di QE, l'effetto di tale decisione potrebbe tradursi in un eccessivo inasprimento delle condizioni finanziarie.
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