Banche centrali e stimoli: esigenze di breve periodo e conseguenze a lungo termine
Esty Dwek (Natixis IM): il grande rischio è che le economie diventino così dipendenti da misure di sostegno volte a sostenere occupazione e consumi da dover essere continuamente ampliate
Il grande punto interrogativo è: quando lo stimolo sarà considerato sufficiente?
Dal nostro punto di vista, non è solo una questione di volume e di portata, anche se questi sono aspetti importanti, ma la domanda giusta è quali misure contribuiranno a valutarne il successo. Misure tradizionalmente utilizzate sono quelle relative alla disoccupazione, ma le strutture divergenti dei mercati del lavoro in Europa e negli Stati Uniti suggeriscono percorsi molto diversi. In Europa, i regimi di aspettativa sono riusciti a mantenere occupata gran parte della popolazione, mentre negli Stati Uniti l'idea era quella di incoraggiare le imprese a riassumere i dipendenti al momento della loro riapertura.
I timori, soprattutto in Europa, riguardano il tanto tempo che alcuni settori impiegheranno a riprendersi, soprattutto nel campo dei servizi, tali da portare ad un inevitabile aumento della disoccupazione, oppure che i programmi di occupazione di breve termine dovranno essere estesi continuamente. Negli Stati Uniti potrebbe servire tanto tempo prima che la disoccupazione possa raggiungere la stima della Fed in materia di piena occupazione. Se prendiamo come esempio l'economia statunitense, la spesa destinata ai consumi è probabilmente uno degli indicatori chiave per valutare il successo e tale voce, insieme alla fiducia dei consumatori e delle imprese, finora è stata efficace. Anche il contesto di tassi d'interesse più bassi per un più lungo periodo di tempo ha contribuito positivamente, dando una spinta al mercato immobiliare. Nonostante la conclusione del CARES Act 1, la fiducia rimane solida, ma ci chiediamo per quanto tempo ancora. Tuttavia, in un ambiente dominato da una situazione pandemica ancora non risolta, i limiti alla crescita continueranno a rimanere.
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