Euforia e prudenza sui mercati
Germano (Amundi): in questa fase è indispensabile disporre di riserve di liquidità e avere di forme di copertura come l'oro, JPY/USA (porto sicuro) e i derivati
Il mese scorso ci sono stati dei cambiamenti su due fronti importanti: una graduale riapertura delle economie e un forte supporto fiscale negli Stati Uniti e importanti azioni politiche in Europa, dove crediamo che il Recovery Fund dell'UE e gli interventi fiscali nazionali potranno rappresentare una svolta a breve termine.
Tuttavia non giungono segnali di miglioramento su un terzo fronte, quello della sostenibilità degli utili societari.
Di conseguenza, manteniamo il nostro orientamento difensivo, bilanciato e diversificato riguardo al rischio e crediamo che gli investitori potranno sfruttare alcune delle opportunità derivanti dalla rotazione tattica verso i settori value e ciclici, i temi green e l'area dei consumi USA che rimangono supportati dai piani fiscali. In questa fase è indispensabile disporre di riserve di liquidità.
Per quanto riguarda le azioni dei mercati sviluppati, rimaniamo conservativi e prudenti sui dati pubblicati, ma intravediamo delle opportunità tattiche in Europa (una riduzione del premio al rischio politico) nei titoli value, nelle utility riguardanti le energie rinnovabili e nei titoli industriai esposti alle iniziative green. Negli USA, i titoli value, i titoli bancari, i titoli delle carte di credito, i titoli industriali (esposizione alla ripresa) e i titoli del settore dei beni voluttuari, comprese le auto, appaiono interessanti. Tuttavia, negli USA i titoli growth nei settori del software e di internet, i beni di prima necessità e quelli delle utility sono eccessivamente valutati. La nostra opinione sui mercati emergenti rimane neutrale, con una preferenza regionale per la Cina, la Corea del Sud e Taiwan per via della loro esposizione settoriali, dei forti stimoli e del miglior contenimento del contagio. Le valutazioni in alcuni Paesi ASEAN (Thailandia, Indonesia e Filippine) sono interessanti, ma rimaniamo prudenti riguardo ad alcuni Paesi per via dei timori legati al virus.
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